价格下降-10月发电量有所增长 煤炭供给持续宽松-人体悬浮术

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二、分省火電點火價差測算從最新一期10月份的電煤價格指數來看,全國各地電煤價格整體環比略有上升,同比則維持大幅下降的趨勢。10月份全國平均電煤價格為492.01元/噸,環比上漲0.43%,同比下降6.01%。從分省情況來看,廣西、江西和湖南三省電煤價格排名前三,新疆、蒙東和蒙西排名后三,絕對值與其他省份相比顯著較低。從點火價差同比數據來看,除浙江(標杆電價下降)、蒙東(煤炭產地價格有所波動)等地外,各省點火價差均呈現較明顯的改善。

三、投資建議10月規模以上工業發電量為5714億千瓦時,同比增長4%,增速較上月環比下降0.7個百分點,較去年同期下降0.8個百分點,為今年第三高發電增速。我們認為整體電力生產雖略有放緩,但發電格局保持相對平穩,發用電增速暫無大幅下滑的風險。10月原煤產量為3.2億噸,同比增長4.4%,增速與上月持平;同期進口煤炭量為2568萬噸,同比增長11.3%,增速雖比上月回落9.3個百分點但仍處於較高水平。今年以來,剔除礦難及節日限產等因素影響后,煤炭供給持續向好,疊加火電發電量受水電擠壓削弱煤炭需求,煤炭供需格局持續寬鬆。此前電力股受2020年開始執行的基準+浮動電價機制影響,回調較為明顯。我們判斷隨着市場化電量比例的大幅提升,發電企業讓利能力和意願將明顯減弱,火電板塊業績企穩回升的趨勢有望持續。當前時點,我們重點推薦風電資產持續增長、火電業績觸底改善的二線地方電力吉電股份;水電方面,我們推薦高分紅的穩健標的長江電力;建議關注低估值高股息的港股火電龍頭。天然氣方面,我們重點推薦在上游擁有優質煤層氣資源,並且具有確定性產能增長的新天然氣,以及下游用戶規模不斷擴張、氣源結構逐步優化、LNG接收站已經投產的深圳燃氣。

2019年10月,我國實現原煤產量為3.2億噸,同比增長4.4%,同時煤炭進口2569萬噸,同比增加11.29%。

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